三联锻造净利润连续上涨 背离现金流 毛利率下降 新能源发展不足

中国经济网编者按：芜湖三联锻造股份有限公司(以下简称“三联锻造”)将于3月14日召开首次会议。保荐人(主承销商)为安信证券股份有限公司，保荐人为李阳、曾。

2019年、2020年、2021年、2022年1-6月，三联锻造分别实现营业收入53047.23万元、61784.48万元、92925.95万元、47233.69万元，实现归属于母公司所有者的净利润分别为5310.82万元。869.51万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为4773.07万元、6481.55万元、6676.15万元和2601.33万元。

报告期内，三联锻造以扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润为基础计算的加权平均净资产收益率分别为13.48%、14.96%、13.04%、4.63%。

三联锻造在报告期各期产生的现金流量净额分别为5，222.25万元、4，005.88万元、3，906.14万元和4，275.73万元，现金净比率分别为0.98、0.55、0.51和1.49。销售商品和提供劳务收到的现金分别为52，987.94万元、56，819.98万元、94，521.88万元和36，417.20万元，现金现金比率分别为1.00、0.92、1.02和0.77。

报告期内，三联锻造的毛利率分别为26.76%、26.64%、21.15%和20.41%，其中主营业务毛利率分别为27.94%、27.71%、22.70%和21.81%。

据界面新闻报道，目前，新能源汽车仍是汽车产业新的增长点。2021年，全球和国内新能源汽车产业正处于高速增长期，新能源汽车销量同比分别增长107.92%和157.57%。

目前，三锻产品除高压共轨和泵体外均可用于新能源汽车，但只有电驱动空心轴产品专用于新能源汽车，主要用于新能源汽车传动系统的电驱动系统和变速箱。此外，公司的锁爪产品用于混合动力和电动汽车的换挡执行机构，实现换挡头的选档和换挡功能。

目前三联锻造来自于在新能源领域扩张不足。报告期内，三联锻造来自新能源汽车的产品收入分别为329.7万元、512.18万元、2360.42万元和2283.66万元，占主营业务收入的比重分别为0.65%、0.87%、2.74%和5.18%。

拟募集资金4.35亿元。

三联锻造主要从事汽车锻件的研发、生产和销售。公司产品主要应用于汽车动力系统、传动系统、转向系统、悬架支撑等对零部件机械性能和安全性能要求较高的系统。

三联锻造此次计划登陆深交所主板。本次公开发行股票数量不超过2，838万股，发行数量不低于本次发行后公司总股本的25%。本次拟募集资金43，468.18万元，扣除发行费用后的净额将用于精锻生产线技改及机加工配套建设项目、高性能锻造生产线扩能项目(50MN)、R&D中心建设项目及补充流动资金。

截至招股说明书签署日，三联锻造的共同实际控制人为孙国峰、张以恒、和孙。孙国峰和孙是父子关系，孙国峰和是兄弟关系，孙国峰、和张以恒是叔侄关系。

孙国峰直接持有三联锻造26.91%的股份。他是三联锻造的第一大股东，并担任公司董事长兼总经理。张一恒直接持有三联锻造26.77%的股份，担任公司董事；孙国民直接持有三联锻造26.77%的股份；孙直接持有三联锻造1.92%的股份，为公司副总经理；孙国峰，芜湖三联控股合伙企业(有限合伙)执行事务合伙人(h

孙国峰、张一恒、孙于2018年7月12日签署了《一致行动人协议》，约定：“各方保证在行使股东和董事权利、公司经营决策时，特别是在行使召集权、提案权、表决权时，采取相同的意思表示，以巩固其在公司的控制地位，维护公司实际控制权的稳定。如果所有缔约方都对相关提案进行表决或作出决定，

孙国峰，三联锻造董事长兼总经理，男，中国国籍，无境外永久居留权，1968年4月出生，初中文化。1994年3月至2010年1月，任温州三联(原名瑞安市郭桓螺丝厂、瑞安市三联锻造厂)董事、执行董事、总经理；2004年4月至2018年3月任瑞安市新联汽车配件有限公司监事；2004年6月至2018年10月任三联股份有限监事、执行董事、总经理；2015年10月至2017年5月，任芜湖墨菲人体工程学技术有限公司执行董事；2015年12月至2018年8月任黄山连欣监事；2017年6月至2020年11月任湖州三联监事；2017年7月起任芜湖万联执行董事兼总经理；2017年10月起任新联精工董事长、董事；2018年10月起任芜湖顺联执行董事、总经理；2018年10月起任三联锻造董事长兼总经理；2019年11月起担任三联合伙企业执行合伙人；2020年4月起任芜湖亿联执行董事兼总经理。

三联锻造董事张一恒，男，中国国籍，无境外永久居留权，1992年8月出生，大专学历。2016年6月至2017年7月任温州三联采购经理；2017年7月至2020年6月任芜湖万联监事；2018年2月至2018年10月任三联有限董事；2018年2月起任新联精工董事、董事长；2018年1月起任三联零部件执行董事、总经理；2018年10月起任三联锻造董事。

孙国民，三联锻造全资子公司湖州三联执行董事兼总经理，男，中国国籍，无境外永久居留权，1976年2月出生，高中文化程度。1994年3月至2021年7月，任温州三联销售经理、营销副总裁、执行董事、总经理；2001年3月至2008年2月任华蓥永光锻造机械厂总经理；2011年6月至2012年7月任瑞安市三联投资咨询有限公司执行董事、总经理；2004年6月至2014年3月任三联有限总经理；2013年4月至2013年12月任瑞安市凯盛贸易有限公司监事；2019年8月起任三联零部件副总经理；2021年3月起任湖州三联执行董事兼总经理。

孙，三联锻造副总经理，男，中国国籍，1994年6月出生，大学学历。2015年3月至2018年10月任三联有限销售经理；2018年2月至2021年3月任湖州三联执行董事、总经理；2018年10月至2020年10月任公司董事会秘书；2018年10月至2020年11月任公司董事；2020年11月起任三联锻造副总经理。

性能的持续提高

2019年、2020年、2021年、2022年1-6月，三联锻造分别实现营业收入53047.23万元、61784.48万元、92925.95万元、47233.69万元，实现归属于母公司所有者的净利润分别为5310.82万元。869.51万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为4773.07万元、6481.55万元、6676.15万元和2601.33万元。

三联锻造在报告期各期产生的现金流量净额分别为5，222.25万元、4，005.88万元、3，906.14万元和4，275.73万元，现金净比率分别为0.98、0.55、0.51和1.49。销售商品和提供劳务收到的现金分别为52，987.94万元、56，819.98万元、94，521.88万元和36，417.20万元

2022年，三联锻造实现营业收入104978.27万元，同比增长12.97%；归属于母公司股东的净利润9484.01万元，同比增长23.75%；归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润8391.81万元，同比增长25.70%；经营活动现金流量净额为10，404.51万元，同比增长166.36%。

结合过往业绩、市场需求和订单情况，三联锻造预计公司2023年1-3月实现营业收入26512.85万元，同比增长2.39%；归属于母公司股东的净利润1739.35万元，同比增长1.41%；归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润1545.33万元，同比增长6.31%。

毛利率连续下跌。

报告期内，三联锻造的毛利率分别为26.76%、26.64%、21.15%和20.41%，其中主营业务毛利率分别为27.94%、27.71%、22.70%和21.81%。

报告期内，同行业可比上市公司主营业务平均毛利率分别为25.08%、22.34%、23.85%、22.05%。

报告期内，三联锻造国内主营业务毛利率分别为29.98%、29.58%、23.85%和21.38%，海外主营业务毛利率分别为16.45%、16.70%、18.25%和23.05%。

2022年6月末，应收账款账面价值为2.26亿元。

各报告期末，三联锻造应收账款账面价值分别为14，222.83万元、16，324.44万元、19，247.08万元和22，608.36万元，分别占流动资产的43.32%、44.41%、36.33%和39.04%；应收账款余额分别为15，266.89万元、17，355.39万元、20，434.27万元和24，028.96万元，分别占营业收入的28.78%、28.09%、21.99%和50.87%。

报告期各期三联锻造应收账款周转率分别为3.38倍、3.79倍、4.92倍、2.12倍，同行业可比上市公司平均应收账款周转率分别为3.79倍、3.62倍、3.99倍、1.77倍。

各报告期末三联锻造应收票据分别为1069.78万元、1466.62万元、1096.45万元和880.65万元，应收融资公允价值分别为2454.79万元、1625.56万元、4014.17万元和2871.88万元。

以此计算，各报告期末三联锻造应收账款分别为18480.72万元、19981.67万元、25037.09万元、27518.13万元。

2022年6月末，存货账面价值为2.51亿元。

各报告期末三联锻造存货账面价值分别为11，279.98万元、12，271.90万元、23，836.35万元和25，085.83万元，分别占流动资产的34.36%、33.39%、44.99%和43.32%，报告期末存货账面价值为43.32%。

报告期各期三联锻造存货周转率分别为3.31倍、3.47倍、3.77倍、1.44倍，同行业可比上市公司平均存货周转率分别为3.15倍、3.13倍、3.04倍、1.17倍。

界面新闻：新能源领域拓展不足

据界面新闻报道，目前，新能源汽车仍是汽车产业新的增长点。2021年，全球和国内新能源汽车产业正处于高速增长期，新能源汽车销量同比分别增长107.92%和157.57%。

来源：中国汽车工业协会。

根据中国汽车工业协会的数据，2019-2021年，国内汽车销量分别为2576.9万辆、2531.1万辆和2627.5万辆，国内新能源汽车销量分别为120.6万辆、136.7万辆和352.1万辆，新能源汽车市场渗透率分别为4.68%、5.40%和13.40%。

国务院2021年10月发布《2030年前碳达峰行动方案》指出，到2030年，新能源和清洁能源汽车比例达到40%左右。未来，市场渗透率仍有很大的提升空间

目前，三锻产品除高压共轨和泵体外均可用于新能源汽车，但只有电驱动空心轴产品专用于新能源汽车，主要用于新能源汽车传动系统的电驱动系统和变速箱。此外，公司的锁爪产品用于混合动力和电动汽车的换挡执行机构，实现换挡头的选档和换挡功能。

锁爪和空心轴产品是公司2019年和2020年新增的产品，空心轴属于轴类产品。2020年和2021年，公司前五大客户购买轴类产品中未见空心轴的销售。直到2022年上半年，无锡付伟高科(000581)科技集团有限公司才在三联锻造采购空心轴产品，采购电机轴和空心轴总数为

图片来源：招股书

截至2022年6月30日，公司已进入戴姆勒、大众、通用、奥迪、宝马、比亚迪(002594)、比亚迪丰田、蔚来、理想、小鹏、上汽大众、上汽通用、长城、奇瑞、吉利等知名汽车厂商的新能源汽车零部件指定开发项目。

图片来源：招股书

图片来源：招股书

但是大部分项目还处于APQP和PPAP认证阶段，涉及到的零部件很多都是fork采购的。2021年和2022年上半年，公司叉股毛利率分别仅为11.00%和12.45%，利润较为单薄。

目前三联锻造来自于在新能源领域扩张不足。报告期内，三联锻造来自新能源汽车的产品收入分别为329.7万元、512.18万元、2360.42万元和2283.66万元，占主营业务收入的比重分别为0.65%、0.87%、2.74%和5.18%。

国际金融报：供应商可能有“故事”

据《国际金融报》报道，温州三联汽车配件有限公司(以下简称“三联配件”)是三联锻造的全资子公司。

这家子公司卷入了一桩有趣的案件。

根据2022年3月的执行裁定，异议人湘潭新辉达电镀有限公司(以下简称“新辉达”)认为，三联配件一直是新辉达的客户，后来因为三联配件要上市，需要有完整的环评手续，新辉达租用湖南赵亮电镀有限公司(以下简称“湖南赵亮”)的厂房，园区内所有企业都使用湖南赵亮的电镀环评相关资质。目前，湖南赵亮已收取新辉达2021年12月的货款34.92万元。

关于新辉达是否利用湖南赵亮的资质签订合同并代收转付货款，执行裁定书并未给出明确答复。此外，法院认为《最高人民法院关于人民法院办理执行异议和复议案件若干问题的规定》第二十五条第一款第(三)项规定，案外人提出异议的，银行存款应当根据金融机构的账户名称进行判断。本案涉案款项存入湖南赵亮在长沙银行湘乡支行开立的账户(601577)。根据上述法律规定，该款项的权利人是湖南赵亮，而不是鑫汇达。对于湖南赵亮的财产，本院可以执行。因此，异议人认为涉案钱款属于自己，应当解封的观点与上述法律规定不符。

执行裁定摘要，数据来源：中国裁判文书网。

需要指出的是，三联锻造申报显示，新汇达是三联锻造2020年第四大外包供应商，相关采购金额为49.71万元。2021年，新辉达没有成为三联锻造的前五大外包供应商。湖南赵亮在2019年和2020年并不是三联锻造的前五大外包供应商，但在2021年成为三联锻造的第五大外包供应商，相关采购金额为56.73万元。

那么，新辉达是否利用湖南赵亮的资质签订三联配件的合作合同呢？如果有，三联锻造的供应商有类似情况吗？

外包五大供应商汇总，数据来源：申报稿。